Es muy común oír entre los argumentos en contra de la idea de que un aumento de la masa monetaria es perjudicial porque genera inflación, que la prubea empírica de que esto no se da es el caso de Estados Unidos, país que ha aumentado su masa monetaria y no ha sufrido de inflación alguna. Hoy responderemos a este argumento con los siguientes puntos:
1.- Por que la inflación no depende solo de la OFERTA monetaria, depende también de la DEMANDA monetaria: aunque emitas cero, si cae la demanda monetaria vas a generar inflación igual.
2.- En EEUU pasó exactamente eso: expandieron brutalmente la oferta monetaria en 2008 pero todo ese aumento fue absorbido íntegramente por la demanda monetaria (expresado a través del idéntico aumento de reservas bancarias, como se ve en el gráfico). Es decir, todo lo que se emitió no se puso en circulación, quedó dentro de los bancos como reservas para evitar que quiebren en una posible corrida.
3.- Además, los dólares son una moneda con demanda mundial, así que en parte EEUU puede “exportarle” y diluir la inflación a muchos otros países. Eso Argentina no puede hacerlo porque el peso solo se usa en Argentina, ningún otro país lo demanda.
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